Крупные корпорации могут занимать деньги, взяв кредит у банка или продав облигац
Крупные корпорации могут занимать деньги, взяв кредит у банка или продав облигации широкому кругу инвесторов на открытом рынке. Опишите преимущества и недостатки двух данных способов заимствования. Какие характеристики компаний, на Ваш взгляд, обуславливают выбор того или иного способа заимствования?
Решение
Банковские кредиты и облигации можно сравнивать с точки зрения требований к заемщику, характеристик инструмента заимствования, а также стоимости заимствования. Отметим три важных различия.
Во-первых, для того, чтобы выпустить облигации (с приемлемой доходностью) и получить возможность торговли этими облигациями на бирже, компания должна удовлетворять ряду требований к информационной прозрачности (в частности, к отчетности), корпоративному управлению, наличию репутации, кредитного рейтинга и т.п. Компании, не удовлетворяющие подобным требованиям, как правило, обращаются за кредитом в банк, который может провести всесторонний анализ компании, частично решив тем самым проблему малой доступности информации о компании.
Во-вторых, условия выпуска облигаций, как правило, являются стандартными (прописываются купонная ставка, срок обращения, частота выплаты процентов, возможность конвертирования в акции или досрочного выкупа и т.д.) и у компании больше свободы по использованию этих средств. Напротив, банковские кредиты часто привлекаются под конкретный проект с соответствующими условиями (например, обеспечением и ограничениями по использованию кредита). При этом, с банком значительно легче договориться о пересмотре условий заимствования, чем со множеством мелких инвесторов, владеющих облигациями.
Наконец, в-третьих, с точки зрения стоимости заимствования, выпускать облигации выгоднее для крупных компаний с отличной репутацией, высоким кредитным рейтингом, и/или высококлассным обеспечением. Для этих компаний выпуск облигаций связан с более высокими фиксированными издержками (услуги андеррайтера, road show, больший временной лаг и т.д.) и более низкими переменными издержками (т.е., процентной ставкой), чем по кредиту. Маленькие, непрозрачные, молодые компании, как правило, привлекают ресурсы за счет банковских кредитов. В то же время, успешные компании могут диверсифицировать источники заимствования, например, выполняя стратегический план по заимствованиям за счет выпуска облигаций и проводя оперативную политику заимствований за счет кредитов.
Во-первых, для того, чтобы выпустить облигации (с приемлемой доходностью) и получить возможность торговли этими облигациями на бирже, компания должна удовлетворять ряду требований к информационной прозрачности (в частности, к отчетности), корпоративному управлению, наличию репутации, кредитного рейтинга и т.п. Компании, не удовлетворяющие подобным требованиям, как правило, обращаются за кредитом в банк, который может провести всесторонний анализ компании, частично решив тем самым проблему малой доступности информации о компании.
Во-вторых, условия выпуска облигаций, как правило, являются стандартными (прописываются купонная ставка, срок обращения, частота выплаты процентов, возможность конвертирования в акции или досрочного выкупа и т.д.) и у компании больше свободы по использованию этих средств. Напротив, банковские кредиты часто привлекаются под конкретный проект с соответствующими условиями (например, обеспечением и ограничениями по использованию кредита). При этом, с банком значительно легче договориться о пересмотре условий заимствования, чем со множеством мелких инвесторов, владеющих облигациями.
Наконец, в-третьих, с точки зрения стоимости заимствования, выпускать облигации выгоднее для крупных компаний с отличной репутацией, высоким кредитным рейтингом, и/или высококлассным обеспечением. Для этих компаний выпуск облигаций связан с более высокими фиксированными издержками (услуги андеррайтера, road show, больший временной лаг и т.д.) и более низкими переменными издержками (т.е., процентной ставкой), чем по кредиту. Маленькие, непрозрачные, молодые компании, как правило, привлекают ресурсы за счет банковских кредитов. В то же время, успешные компании могут диверсифицировать источники заимствования, например, выполняя стратегический план по заимствованиям за счет выпуска облигаций и проводя оперативную политику заимствований за счет кредитов.